A sombra de $ 12 [ou mais] trilhões de Larry Fink

Dom Pedro II
24 de jul. de 2021
28 min de leitura

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By Suzanna Andrews, Photography by Nigel Parry, March 2, 2010

Embora poucos americanos [e demais povos no mundo] saibam seu nome, LARRY FINK pode ser o homem mais PODEROSO na economia pós-resgate. Sua gigante empresa de gestão de dinheiro BlackRock controla ou monitora mais de US $ 12 trilhões em todo o mundo - incluindo os balanços da Fannie Mae e Freddie Mac, e o tóxico A.I.G. e os ativos do Bear Stearns assumidos pelo governo dos EUA no ano passado. Como Fink se recuperou de um fracasso humilhante para se tornar o fulcro financeiro de Washington e Wall Street?

Por meio de uma série de entrevistas, o autor investiga seu papel na crise, seu sistema único de avaliação de risco e a preocupação crescente que ele inspira.

“O indivíduo é [TÃO] deficiente  mentalmente [os zumbis], por ficar cara a cara, com uma conspiração tão  monstruosa, que nem acredita que ela exista. A mente americana [humana]  simplesmente não se deu conta do mal que foi introduzido em seu meio. .  . Ela rejeita até mesmo a suposição de que as [algumas] criaturas  humanas possam adotar uma filosofia, que deve, em última instância, destruir tudo o que é bom, verdadeiro e decente”.  – Diretor do FBI J. Edgar Hoover, em 1956

Tradução por: Oincorreto / Canal: Olá, O Incorreto!

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Considerando o enorme poder que ele supostamente exerce, é notável como poucas pessoas ouviram falar de Larry Fink. Nos círculos políticos e empresariais - entre os homens que percorrem o já gasto corredor entre Washington e Wall Street - Fink, o presidente e o C.E.O. da BlackRock, a gigante empresa de gestão de ativos, é descrito como possivelmente o homem mais importante das finanças hoje. Mas mencione seu nome para a maioria das pessoas e elas ficarão em branco. Apesar de sua considerável riqueza, ele é virtualmente desconhecido no circuito da sociedade em Manhattan, onde tem um apartamento no Upper East Side, ou em Aspen, onde também tem uma casa. Em North Salem, o afluente enclave ao norte da cidade de Nova York, onde ele e Lori, sua esposa há 35 anos, têm uma fazenda de 26 acres, ele talvez seja um pouco mais conhecido, pelo menos porque vários banqueiros de Wall Street têm propriedades lá. Mas ainda - apenas alguns meses atrás - quando um de seus vizinhos, um proeminente agente de Nova York, furioso porque um popular caminho para cavalos através da propriedade Fink foi bloqueado, foi informado de quem era o dono da propriedade, sua resposta foi: “Quem é Larry Fink? ”

Ainda assim, entre os homens que dirigem Wall Street, seria difícil encontrar alguém que não tivesse pelo menos um pouco de temor por Larry Fink. Enquanto alguns - especialmente aqueles que o conhecem há mais tempo - riem em particular sobre como claramente o homem de 57 anos parece saborear sua "transformação" no último ano e meio "em um estadista de Wall Street", seu principal consigliere e o principal membro da oligarquia financeira do país, não há nada além de admiração pelo vasto poder da BlackRock. Em dezembro, quando a aquisição do Barclays Global Investors por Fink por $ 13,5 bilhões foi finalizada, a BlackRock, a empresa que ele fundou há 22 anos, tornou-se oficialmente a maior empresa de gestão de dinheiro do mundo. Um colosso global - com US $ 3,3 trilhões em ativos sob sua gestão direta e outros US $ 9 trilhões que sustenta - a BlackRock administra cerca de US $ 1 trilhão em fundos de pensão e aposentadoria para milhões de americanos e supervisiona os investimentos de dezenas de instituições em todo o mundo: estaduais e locais governos a doações de faculdades, de empresas Fortune 500 a fundos soberanos de, entre outros, Abu Dhabi e Cingapura.

O vasto alcance da BlackRock nos mercados globais não é, no entanto, sua única fonte de influência atualmente. O fato de Fink ter fechado o negócio com o Barclays após o colapso financeiro de 2008 é, por si só, impressionante, mas ele fez mais do que simplesmente sobreviver aos destroços ileso. Na verdade, é difícil argumentar que alguém, ou qualquer empresa em Wall Street, ganhou tanta estatura com a crise econômica quanto Fink e BlackRock. No auge do desastre, quando a economia americana estava à beira do abismo, foi a Fink que o CEO de Wall Street - incluindo Jamie Dimon do JP Morgan Chase, John Mack do Morgan Stanley e Robert Willumstad da AIG - pediu ajuda e conselho. Assim como o Tesouro dos EUA e o Federal Reserve Bank de Nova York, cujos altos funcionários recorreram a Fink para obter conselhos sobre os mercados financeiros e assistência no financiamento de US $ 30 bilhões da venda do Bear Stearns para o JP Morgan, o resgate de US $ 180 bilhões da AIG, o resgate de US $ 45 bilhões do Citigroup, e os da Fannie Mae e Freddie Mac em US $ 112 bilhões e crescendo.

Hoje, por meio de uma série de contratos governamentais, a BlackRock se tornou efetivamente a principal administradora do resgate de Wall Street por Washington. A empresa supervisiona os $ 130 bilhões de ativos tóxicos que o governo dos Estados Unidos assumiu como parte da venda do Bear Stearns e do resgate da A.I.G .; ele também monitora os balanços da Fannie Mae e Freddie Mac - que juntos somam cerca de US $ 5 trilhões - e fornece avaliações de risco diárias ao Fed de Nova York sobre os US $ 1,2 trilhão em títulos lastreados em hipotecas que comprou em um esforço para superar iniciar o mercado imobiliário do país.

Se Larry Fink está atualmente "no centro da roda do capitalismo americano", como diz seu amigo Ken Langone, cofundador da Home Depot e ex-diretor da Bolsa de Valores de Nova York, ele alcançou essa posição em grande parte nas sombras. Mesmo em Wall Street, até recentemente, havia pessoas que sabiam apenas vagamente o que ele fazia. De acordo com William D. Cohan, um ex-banqueiro de investimentos e autor do best-seller sobre o colapso do Bear Stearns, House of Cards, havia muitos banqueiros na empresa que durante meses não tinham ideia do quão profundamente Fink e BlackRock estavam envolvidos o desmantelamento de sua empresa. “Ele é como o Mágico de Oz”, diz Cohan. "O homem por trás da cortina."

Quando falam sobre o que Larry Fink alcançou, Wall Street C.E.O. usa o tipo de elogios efusivos que geralmente são ouvidos em reuniões de argumento de venda em Hollywood: “inacreditável, completamente notável”; "espetacular"; "brilhante." Se tantos se voltam para ele em busca de conselhos agora, é "porque ele entende os negócios de trás para a frente, entende os riscos e conhece os mercados", diz o amigo de Fink, John Mack, presidente do Morgan Stanley. Ele também "não cometeu grandes erros, e algumas pessoas cometeram", acrescenta Mack, cuja empresa foi economizada por US $ 10 bilhões em fundos de lona, desde que devolvidos, e uma injeção de capital de um banco japonês - um negócio que a BlackRock ajudou a avaliar . Considerando seu profundo conhecimento dos mercados, seu Rolodex folheado a ouro e seu conhecimento íntimo da cultura e gestão de quase todas as grandes empresas de Wall Street, alguns CEOs chegam a sugerir em particular que Fink deveria ser considerado para o próximo secretário do Tesouro - se o aguerrido Timothy Geithner não sobreviveu ao mandato atual.

Mas a enorme e crescente influência da BlackRock e seu tamanho - grande demais para falir, alguns dizem - começou a levantar questões. “É como a Blackwater das finanças, quase um governo paralelo”, disse um executivo sênior de um banco, referindo-se à montanha de contratos governamentais concedidos à empresa. Embora outros - incluindo a maciça Pacific Investment Management Company, sediada na Califórnia - tenham se beneficiado da série de empregos públicos pós-resgate, nenhum parece ter ganhado tanto quanto a BlackRock.

A empresa de Fink recebeu uma visão privilegiada de uma ampla faixa dos mercados financeiros, levantando questões, diz James Bianco, o C.E.O. da Bianco Research, sobre como está tratando de possíveis conflitos de interesse. O fato de a BlackRock ter recebido contratos importantes sem licitação competitiva, em um processo envolto em sigilo, também gerou polêmica no Congresso e gerou dúvidas sobre os relacionamentos de longa data de Fink com altos funcionários do governo, especialmente o ex-secretário do Tesouro Henry Paulson e Geithner, seu sucessor .

“Agora você vê muita concentração no setor financeiro de pessoas mais conectadas do que brilhantes”, diz Janet Tavakoli, presidente da Tavakoli Structured Finance e autora de Caro Sr. Buffett: O que um investidor aprende 1.269 milhas de Wall Street . “Então, por que BlackRock? Sem querer tirar nada de Larry Fink, mas todos os contratos concedidos à BlackRock, da forma como foram concedidos, merecem alguma dúvida. ”

O Yenta de Wall Street

É o Fink polido, calmo e comedido - o “Sábio de Wall Street” - que se vê na televisão, muitas vezes na CNBC, onde tem aparecido com frequência cada vez maior. Alto, careca e de óculos - pontificando sobre as taxas de juros, o dólar, os rendimentos dos títulos e a reforma regulatória financeira - ele fala baixinho, em um tom autoritário e brando, que não é nada como o homem fora do ar.

Apaixonado, “intenso, muito intenso”, Fink, pessoalmente, dizem os amigos, é acima de tudo “contundente”, “muito teimoso”. “Ele tem uma personalidade muito forte”, diz J. Tomilson Hill, vice-presidente do Blackstone Group, uma empresa de consultoria e gestão de ativos de US $ 100 bilhões. “Ele lhe dará um ponto de vista quando muitas pessoas não quiserem ser restringidas.” Parte da razão pela qual os homens em Wall Street não apenas gostam de Fink, mas, diz Hill, "realmente confiam nele" está relacionada ao status incomum da BlackRock em Wall Street. Como gestora de ativos, a BlackRock negocia apenas dinheiro que pertence a seus clientes. Ao contrário de outros C.E.O.’s de Wall Street, cujas empresas negociam por conta própria e cujos conselhos a outros e a lealdade a seus clientes são frequentemente subordinados à sua própria busca por lucros, Fink é visto como objetivo.

Mas é a vontade de Fink de tomar uma posição, dizem muitos de seus colegas, que realmente o distingue. “Não há nenhuma agenda oculta com Larry”, diz Ken Langone. "Ele está bem na frente. Ele não corre para as montanhas como alguns outros líderes de negócios. ” E ele não mede as palavras, como ao dizer ao presidente do Goldman Sachs Lloyd Blankfein, “Que porra você estava pensando?”, Quando soube que o Goldman estava tentando comprar até US $ 1 bilhão em créditos fiscais da Fannie Mae em novembro passado em um acordo - amplamente criticado como mais uma captura de dinheiro do Goldman - que acabou sendo rejeitado pelo Tesouro com o fundamento de que teria custado ao governo dos Estados Unidos muito mais do que a Fannie teria ganho.

Inteligente, “sempre engraçado” - com uma inteligência que pode ser muito nervosa - emocional e “psicologicamente astuto”, Fink, dizem os amigos, é infinitamente divertido.

Um frequentador assíduo do San Pietro, o restaurante de energia de Wall Street na East 54th Street - onde, em qualquer dia, as mesas são preenchidas com os principais financistas da cidade, que vão lá "para ver e ser vistos", como um C.E.O. coloca, para almoços que podem começar em US $ 100 - Fink pode muitas vezes ser encontrado batendo papo em sua mesa permanente na "fila do C.E.O.", perto das janelas com vista para a 54th Street. “Ele tem uma tremenda capacidade de rede. Ele está sempre obtendo informações, feedback, testando coisas ”, diz seu velho amigo Ken Wilson, um ex-funcionário sênior do Tesouro e sócio do Goldman Sachs. E as informações que ele traz para a mesa não são apenas sobre os mercados financeiros.

Fink também é um dos melhores fofoqueiros de Wall Street. Em uma indústria em que informação é poder, ele é considerado o rei, alguém que dá para receber. “Larry é um verdadeiro yenta”, diz um executivo de banco que o conhece desde o início dos anos 80. “Há muitos indícios de quanto ele sabe. Será ‘Oh, Bear Stearns, esse portfólio é ...’ e então ele não dirá isso - ele apenas tapará o nariz. ” Ou “Como eu disse a Washington”, uma frase que ele costuma inserir em uma conversa. “Larry sempre quis ser importante”, diz este executivo de banco. "E agora que ele é mais importante do que jamais sonhou, ele está adorando."

Durante seis horas de entrevistas com Fink em dezembro e janeiro, todas essas qualidades estavam à mostra. Sentado à longa mesa de cerejeira em sua sala de conferências no sétimo andar da sede da BlackRock, na East 52nd Street, ele falou sobre sua empresa, Wall Street, Washington e sobre si mesmo. Às vezes friamente analítico e surpreendentemente reflexivo, ele era em outros momentos defensivo, emocional e surpreendentemente franco. Ele gesticula quando fala, com uma voz que às vezes chega a gritar, mas pode de repente cair para um sussurro, como se estivesse falando com uma criança ou um amante. Ao mesmo tempo incisivo e fofoqueiro em seus insights - com uma mente que se move a 90 m.p.h. - é óbvio o que atrai as pessoas a ele. Ele está aberto e desprotegido, mas apenas até certo ponto. Existe um outro lado de Fink - cauteloso e velado - que monitora cada palavra que sai de sua boca.

Uma parte do Fink, dizem os amigos, quer ser reconhecida - está “definitivamente motivada para ser extraordinariamente considerada”, como um C.E.O. quem o conhece há três décadas coloca isso. É o lado dele que adora os holofotes e é responsável pela arrogância que se insinua em sua conversa. Mas Fink também é “obsessivo”, quase “paranóico”, diz um amigo, sobre como manter o controle. Talvez seja porque seu sucesso e influência foram construídos sobre o medo de perdê-lo.

Negócio arriscado

Larry Fink tinha 23 anos quando foi trabalhar pela primeira vez em Wall Street, em 1976. Criado em Van Nuys, Califórnia - onde seu pai era dono de uma loja de sapatos e sua mãe era professora de inglês - ele era, diz ele, "apenas um Garoto de Los Angeles ”que apareceu em Wall Street“ com minhas joias turquesa e cabelo comprido ”. Ele havia estudado na U.C.L.A., onde se formou em ciências políticas; ele se casou com sua namorada do colégio no verão depois de se formar e passou a estudar finanças imobiliárias na escola de negócios da U.C.L.A. Repleto de ofertas dos principais bancos de investimento, ele escolheu o First Boston, onde foi colocado para trabalhar negociando títulos, o que, na época, era um mar atrasado. Em três anos, ele foi colocado no comando de um negócio virtualmente desconhecido, estruturando e negociando títulos lastreados em hipotecas.

Durante a próxima década, Fink se tornaria uma espécie de lenda em Wall Street. Junto com Lew Ranieri, da Salomon Brothers, ele seria creditado com o desenvolvimento do mercado de securitização de dívidas de vários trilhões de dólares que transformou a face das finanças. Em 2008, esse mercado - de hipotecas e empréstimos para automóveis e cartões de crédito, comprados de bancos, dividido em pedaços, reembalado e vendido a milhares de investidores - ajudaria a colocar a economia de joelhos. Mas muito antes de sair do controle, foi considerado uma inovação incrível. Olhando para trás, Fink diz: “Conseguimos reduzir o custo da habitação na América”. Relembrando como foi "gratificante" "ir a Washington para conversar com Fannie Mae e Freddie Mac sobre oportunidades de hipotecas", diz ele, "mesmo na casa dos 20 anos, senti que havia uma enormidade no que estávamos fazendo para ajudar".

No entanto, se Fink se identifica mais com os aspectos de estadista de seu trabalho, seus colegas de Wall Street lembram-se de outro lado dele. As pessoas gostavam dele, mas ele também era visto como arrogante e rude, como “esse cara que sempre queria mais do que tinha”, diz um ex-parceiro do First Boston. “Ele estava com o nariz pressionado contra a janela. Você podia sentir essa ambição intensa. ” Ele fez grandes apostas no mercado, feliz por ultrapassar os limites, e não hesitou em enfiar um negócio na garganta de um cliente apenas para que o First Boston pudesse vencer o Salomon Brothers na contagem trimestral de negócios.

Em seus piores momentos, ele é lembrado como um "grande idiota" - o termo, imortalizado no Liar’s Poker de Michael Lewis, usado para descrever o mais arrogante e agressivo dos corretores de títulos de Wall Street. Ao longo dos anos, Fink respondeu amargamente a esta caracterização, culpando o esnobismo dos banqueiros de investimento Wasp de Wall Street, que desprezavam os comerciantes judeus e italianos que tiveram permissão para ter sucesso apenas no negócio de títulos hipotecários, diz ele, “ porque não éramos realmente desejados em nenhum outro lugar. ” Mas nenhuma das duas visões é muito precisa. Ele era considerado um mestre astuto do mercado, e seu interesse por política e estratégia deu-lhe mais peso intelectual do que muitos de seus colegas.

Com o tempo, Fink acrescentou, segundo algumas estimativas, cerca de US $ 1 bilhão aos resultados financeiros do First Boston. Ele estruturou alguns de seus negócios marcantes, incluindo a securitização de US $ 4,6 bilhões em empréstimos para automóveis GMAC. E ele foi recompensado com dinheiro - e status. O insider final, ele se tornou o mais jovem diretor administrativo da história do First Boston e, aos 31, o membro mais jovem de seu comitê de gestão. Muitos acreditavam que ele acabaria administrando a empresa.

E então, no segundo trimestre de 1986, seu departamento perdeu US $ 100 milhões. Seus traders haviam assumido uma posição enorme no mercado com base na previsão de Fink de que as taxas de juros subiriam. Quando as taxas caíram repentinamente, não apenas essas negociações foram eliminadas, mas também as coberturas destinadas a compensá-las.

Quase da noite para o dia, Fink diz, ele foi “de uma estrela a um idiota”. As pessoas pararam de falar com ele nos corredores; ele foi condenado ao ostracismo.

Em Wall Street, o fim da carreira de Fink no First Boston é lembrado como um dos mais espetaculares e humilhantes "incêndios" já registrados. “Público e realmente horrível”, lembra um grande financista. Fink insiste que não foi demitido, mas Wall Street tem muitas maneiras de se livrar das pessoas. Quando ele deixou o First Boston, na primavera de 1988, depois de dois anos como persona non grata, a empresa, em um momento de despedida desagradável, tornou público que a saída de Fink foi essencialmente forçada. Como o porta-voz do banco de investimento disse ao The Wall Street Journal, “Ele não tinha a opção de permanecer em seu emprego atual”.

“Foi muito doloroso”, lembra Fink. “Não fui tratada como parceira ou com a dignidade que esperava. Os relacionamentos mudaram e foi difícil para mim lidar com isso ”, diz ele.

“Como resultado”, durante os dois anos antes de deixar First Boston, “eu estava perdendo minha autoconfiança”. Sair foi muito difícil. “Eu adorei o First Boston”, diz ele. Mesmo agora, 22 anos depois, ele está visivelmente chateado com a lembrança da época, segurando sua cadeira com tanta força que seus nós dos dedos estão brancos. Fink diz que não sabia o que fazer a seguir; tudo o que tinha certeza era que ele estava cansado de Wall Street - da maneira como ela tratava as pessoas, seus funcionários e clientes.

Ele agora diz que perdeu dinheiro no First Boston porque ninguém realmente entendeu os riscos envolvidos. Os sistemas de computador eram inadequados, assim como os programas que mediam o impacto de variáveis-chave, como mudanças nas taxas de juros.

“Nós construímos essa máquina gigante e ela estava ganhando muito dinheiro - até que não rendeu”, diz Fink. “Não sabíamos por que estávamos ganhando tanto dinheiro. Não tínhamos as ferramentas de risco para entender esse risco. É o que digo a todos hoje: você deve analisar seu portfólio da mesma maneira quando está ganhando dinheiro, porque você pode estar assumindo muito risco. ”

Caído em desgraça em First Boston, Fink jurou nunca mais estar em uma posição em que não entendesse totalmente os riscos que estava assumindo no mercado. O que Fink também passara a ver durante seus anos no First Boston era quão pouco seus clientes - fundos de pensão, corporações, governos estaduais e locais - entendiam os riscos que corriam. Na verdade, ele diz que dependiam quase completamente das empresas de Wall Street para medir seu risco - algo, ele sabia por experiência, que Wall Street se saía mal. E então ele decidiu construir uma empresa que não só investisse dinheiro para os clientes, mas também lhes oferecesse um gerenciamento de risco sofisticado.

Alladin

Em 1988, com vários sócios, incluindo Ralph Schlosstein, banqueiro do Lehman Brothers e ex-funcionário do Tesouro da administração Carter, Fink abriu uma loja em Blackstone. A empresa - fundada por Peter Peterson, ex-chefe do Lehman Brothers e secretário de comércio de Nixon, e seu antigo sócio no Lehman Stephen Schwarzman - apoiou Fink com uma linha de crédito de US $ 5 milhões. O grupo recém-formado trabalhava em um minúsculo escritório alugado em um canto do pregão de títulos do Bear Stearns. Em 1993, o grupo de Fink tinha mais de US $ 20 bilhões sob gestão. Mas no ano seguinte, Fink se separou da Blackstone, o perdedor em uma briga com Schwarzman sobre a participação da unidade no patrimônio da Blackstone, que fontes internas dizem ser mais fundamentalmente uma luta pelo controle entre duas das personalidades mais fortes de Wall Street. Em um movimento que Schwarzman lamentaria, dado o quão imensamente lucrativo o BlackRock recém-independente se tornaria, ele vendeu a participação de 32 por cento da Blackstone na unidade de Fink para o PNC, um banco de Pittsburgh, que pagou meros US $ 240 milhões por toda a empresa.

Durante os próximos 15 anos, a BlackRock cresceria a uma taxa impressionante. Ela abriria o capital em 1999, compraria a State Street Research & Management Co., por US $ 375 milhões, em 2004, se fundiria com a Merrill Lynch Investment Managers de US $ 544 bilhões em 2006, compraria a Quellos, um fundo de fundos, em 2007 e, finalmente, a última ano, em seu maior negócio, adquirir o negócio global de gestão de ativos do Barclays. Embora tenha começado como uma empresa de investimento em títulos, ao longo do caminho a BlackRock estendeu seu alcance - em ações, fundos de hedge, investimentos imobiliários e fundos negociados em bolsa - e fundiu seus vários interesses com coordenação hábil.

Mas, embora seu tamanho fosse impressionante, o que distinguiria a BlackRock era seu sistema de última geração para avaliação e gerenciamento de risco. Com 5.000 computadores funcionando 24 horas por dia, supervisionados por uma equipe de engenheiros, matemáticos, analistas e programadores, a "fazenda de computadores" da BlackRock poderia monitorar milhões de negociações diárias e examinar cada segurança nas carteiras de investimento de seus clientes para ver como eles o fariam ser afetados mesmo pelas mais pequenas mudanças na economia. Fazendo 200 milhões de cálculos a cada semana, seus computadores podiam simular cada mudança imaginável nas taxas de juros, cada mudança concebível nos mercados financeiros e testar o desempenho de centenas de milhares de títulos em vários cenários de crise global.

Conhecido como Aladdin, o sistema era efetivamente uma preocupação computadorizada de bilhões de dólares, procurando nos mercados qualquer coisa que pudesse dar errado. E se tornaria a base para um segundo negócio que expandiria o alcance da BlackRock além da gestão de ativos, para o negócio de aconselhar clientes para os quais as coisas deram errado. Oficialmente formada em 2000, a divisão BlackRock Solutions agora tem cerca de 140 clientes, dos quais o mais conhecido é o governo dos Estados Unidos.

Com a Aladdin, os 600 funcionários da BlackRock Solutions podem avaliar os ativos de um cliente em um dia, movimentando um portfólio de US $ 30 bilhões - como fez com o Bear Stearns em março de 2008. Também pode gerenciar o portfólio de um cliente a longo prazo - como está fazendo atualmente para os três veículos de investimento (conhecidos como Maiden Lane I, II e III) que detêm os $ 130 bilhões da AIG e os ativos do Bear Stearns adquiridos pelo Fed de Nova York no outono de 2008. Para outros clientes - como Fannie Mae, Freddie Mac e o Fed de Nova York de US $ 1,2 trilhão em títulos hipotecários - ele simplesmente monitora o portfólio 24 horas por dia e pode fornecer relatórios diários de avaliação de risco. A BlackRock também “aluga” o uso do Aladdin para cerca de 40 clientes, fornecendo-lhes todos os seus serviços, mas ainda controlando os sistemas de sua sede. É por meio do Aladdin que a BlackRock efetivamente tem um olho eletrônico em investimentos que somam cerca de US $ 9 trilhões em todo o mundo.

Fink começou o negócio de consultoria em 1988, quase literalmente nas cinzas de First Boston. Seu primeiro cliente foi uma instituição de poupança e empréstimo, um setor que ele conhecia bem. Com a ajuda das principais empresas de Wall Street, incluindo a First Boston, a indústria de S&L se expandiu muito rapidamente e fez investimentos ruins. No final dos anos 80, a indústria estava à beira do colapso e um dos próximos clientes de Fink foi a Federal Deposit Insurance Corporation. Até a Resolução Trust Corporation ser estabelecida, o F.D.I.C. o contratou para administrar os ativos de S&L que haviam sido assumidos pelo governo.

Mas o acordo que colocaria Fink no mapa veio em 1994, ano em que ele se separou da Blackstone. Kidder Peabody entrou em colapso espetacular, e a General Electric, proprietária do banco de investimento, trouxe Fink para ajudar na liquidação e, em seguida, vendeu a carteira de US $ 7 bilhões de títulos lastreados em hipotecas da Kidder. Não havia pequena ironia no fato de que parte da bagunça que a BlackRock teve que limpar incluía a carteira de negociação de alguns dos ex-concorrentes de Fink.

“O que aconteceu em First Boston foi uma daquelas formas de vida eventos ”, diz Greg Fleming, amigo de Fink, ex-presidente da Merrill Lynch que agora dirige o negócio de gestão de ativos do Morgan Stanley. O choque das perdas e a humilhação que se seguiram fizeram de Fink, como observa Fleming, “uma das pessoas mais obsessivas e paranóicas - apropriadamente paranóicas - para ter certeza de que entende o que pode dar errado”. Ele pode gostar de esquiar e pescar no Colorado, construir sua notável coleção de arte popular americana ou passar o tempo com seus três filhos e netos, mas embora “goste de uma boa refeição e uma boa garrafa de vinho”, diz um amigo, “ ele está muito focado em impulsionar a BlackRock o tempo todo. ” “Larry trabalhou muito para se redesenhar”, diz um banqueiro proeminente. “Quando você é demitido, há um impulso para se redimir, para provar a si mesmo, para mostrar às pessoas que você tem os bens. Acho que é muito disso que motiva Larry ”, diz ele. “Sem ele, a BlackRock seria apenas mais uma grande empresa de gestão de ativos. Mas Larry o colocou no anel central. ”

O quão longe Fink havia colocado a BlackRock - e a si mesmo - ficaria evidente no outono de 2007. Sob a pressão dos crescentes problemas no mercado de hipotecas subprime, os conselhos do Citigroup e do Merrill Lynch acabaram de demitir seus CEOs, Charles Prince e Stanley O'Neal, e, como a imprensa noticiou, ambas as empresas estavam considerando contratar Larry Fink - não apenas para ajudar no gerenciamento de suas carteiras problemáticas, mas como seu novo CEO

Era uma medida de quanto o estabelecimento financeiro havia passado a depender de Fink. Em 2003, durante a crise altamente pública do conselho da Bolsa de Valores de Nova York sobre o pacote de remuneração de US $ 190 milhões de seu C.E.O., Richard Grasso, era Fink - um diretor do conselho, junto com Hank Paulson, então C.E.O. da Goldman Sachs, e os presidentes do Bear Stearns, J. P. Morgan e Morgan Stanley - que ajudaram a negociar a renúncia de Grasso. Ele era cada vez mais o homem que a C.E.O. procurava para obter conselhos sobre o mercado e questões de gestão. E se as pessoas não ligassem para Fink, ele as chamaria de "feliz em dar conselhos e não hesitaria em ligar e dar antes que ele pedisse", disse um ex-funcionário do Tesouro.

O trabalho do Citigroup não levou a lugar nenhum, mas alguns agora dizem que Fink nunca foi realmente um grande candidato. Ele era, no entanto, um candidato muito sério na Merrill - um de apenas dois. Quem conseguiu o emprego foi um homem que Fink detestava: John Thain, o ex-copresidente do Goldman, que então dirigia o N.Y.S.E. e foi descrito por um C.E.O. como não apenas "do Estabelecimento, mas do Estabelecimento". Exatamente o que aconteceu ainda está em discussão. Fink diria às pessoas que o conselho do Merrill havia praticamente garantido a ele que o trabalho era dele, mas que a oferta evaporou depois que ele exigiu que primeiro tivesse permissão para realizar uma análise completa do gigantesco portfólio de subprime do banco para avaliar a extensão de seus problemas.

Quando chegou à imprensa, a história desencadeou um recuo em Wall Street. Se fosse verdade, a implicação - que Merrill e Thain não queriam enfrentar o quão profundamente problemática a empresa estava - “fez Merrill parecer bobo”, disse um financista, “e fez Larry parecer que era o herói”. Mas era verdade? De acordo com uma fonte, Fink foi preterido em grande parte porque Merrill possuía 49 por cento das ações de sua empresa, decorrentes da fusão de sua divisão de gestão de dinheiro com a BlackRock no ano anterior. Haveria muitos conflitos de interesse em ter Fink comandando as duas empresas, diz essa pessoa, e Merrill não queria vender sua participação na BlackRock. Quanto à demanda de Fink para avaliar o portfólio de subprime da Merrill? Este insider diz que os principais membros do conselho da Merrill nunca ouviram isso.

Questionado sobre isso e sobre contas de que estava “desesperado” pelo trabalho e “furioso” quando, em novembro de 2007, foi para seu nêmesis Thain, Fink diz: “Nunca estive desesperado pelo emprego do Merrill. Posso dizer que estava interessado em explorá-lo, mas não queria cair em uma armadilha para cobras. Eu disse para eu mesmo considerar que precisava que minha equipe entrasse e olhasse o balanço patrimonial. E eu nunca tive permissão para fazer isso. Todo o processo foi enfurecedor. ” Ele também diz que seus problemas com Thain - que foi recentemente contratado para dirigir a empresa financeira comercial C.I.T. Grupo - “volte muitos anos”, mas ele não os discutirá.

Questionado, também, sobre relatos de que Fink, em seu desdém por Thain, o chama de “menino de John”, ele sorri.

“O interesse do contribuinte americano”

Alguns meses depois, à beira do colapso, o Merrill Lynch foi vendido para o Bank of America e, logo depois, Thain foi expulso.

A essa altura, Fink estava mais poderoso do que nunca. Em março de 2008, durante o frenético fim de semana em que o Bear Stearns desmoronou, ele estava na lista de discagem rápida de todos. Na manhã de sábado em que J. P. Morgan chamou seus principais executivos ao escritório para considerar a compra do moribundo banco de investimentos, Jamie Dimon contratou a BlackRock para avaliar os ativos do Bear Stearns.

Na manhã seguinte, depois que Dimon decidiu que não poderia comprar o Bear Stearns sem o apoio do governo, Geithner, então presidente do Fed de Nova York, ligou pessoalmente para Fink pedindo ajuda na gestão dos US $ 30 bilhões de ativos tóxicos que o Fed assumiu. O trabalho no Bear Stearns foi particularmente brutal, diz Charles Hallac, um executivo sênior da BlackRock: “As pessoas estavam jogando coisas. Eles estavam com raiva. Eles não queriam ajudar. Era um ambiente hostil. ” Em junho, após uma ligação de Fink, o novo C.E.O. da A.I.G., Robert Willumstad, contratou a BlackRock para avaliar a carteira de swap de crédito de US $ 77 bilhões da seguradora em dificuldades. Era um trabalho que levaria a outros quando o mercado desabasse seis semanas depois.

A BlackRock não possui jatos particulares, então Fink estava em um vôo comercial para Cingapura no fim de semana quando o Lehman Brothers declarou falência. Ele ficou “chocado” quando soube da notícia e voou de volta no dia seguinte. “Eu me senti como Charlton Heston em O Planeta dos Macacos. Voltei e o mundo inteiro mudou ”, diz ele.

Durante as próximas 10 semanas, ele estaria ao telefone com funcionários do governo várias vezes ao dia - registrando pelo menos 21 ligações apenas com Geithner. Ele também falava com frequência com Paulson, do Tesouro, ajudando a aconselhar sobre a estruturação de lonas, e com seu número dois, Ken Wilson - ligando freneticamente por volta das 6h30 no meio de setembro. “A merda está batendo no ventilador. Ken, você tem que fazer alguma coisa ”, disse Fink sobre a corrida massiva aos fundos do mercado monetário comercial do país que havia começado. Os fundos, incluindo os da BlackRock, estavam sangrando bilhões, e Fink disse a Wilson - que em janeiro ingressou na BlackRock como vice-presidente - que o governo precisava intervir e garanti-los antes que o mercado de crédito colapsasse, o que o Departamento do Tesouro fez horas depois de Chamada de Fink.

Quando A.I.G. foi resgatado pelo Fed de Nova York, naquela mesma semana, BlackRock foi novamente trazido para a empresa - desta vez para avaliar e aconselhar o governo sobre o que fazer com os $ 100 bilhões da A.I.G. ativos, incluindo a agora infame carteira de swap de crédito que o Fed havia assumido. Por vários meses, a BlackRock teria duas equipes trabalhando dentro da A.I.G. - uma trabalhando para a gestão da empresa, a outra para o Fed. Era uma situação tão repleta de conflitos de interesse em potencial, diz Charles Hallac, que por um tempo nenhuma das equipes foi informada sobre a outra. A essa altura, a BlackRock já havia sido contratada para monitorar os portfólios problemáticos da Fannie Mae e Freddie Mac. Em dezembro de 2008, a BlackRock obteria mais um contrato do Fed de Nova York, desta vez para avaliar US $ 301 bilhões em empréstimos e títulos do Citigroup, a maioria dos quais o governo dos EUA garantiu contra perdas como parte de seu resgate do banco gigante.

A cascata de contratos governamentais atraiu a atenção quase imediatamente. Mas quando solicitados por membros do Congresso a explicar o que BlackRock estava sendo pago e por que foi selecionado sem qualquer licitação, os funcionários do Fed, e Geithner em particular, não revelaram praticamente nada. Geithner disse que não houve tempo para solicitar ofertas de outras empresas e que a BlackRock foi escolhida porque "o interesse do contribuinte americano seria mais bem atendido". Quando os senadores Max Baucus e Charles Grassley pediram para ver os contratos da BlackRock, Geithner respondeu com uma carta dizendo que eles eram bem-vindos - se estivessem dispostos a vir a Nova York para vê-los em particular. Quando pressionado por membros do Congresso e pela mídia por detalhes sobre as taxas da BlackRock, o Fed se recusou, alegando que a BlackRock insistia que eles permanecessem confidenciais porque havia dado ao governo um desconto. Mas a BlackRock afirma que não foi esse o caso. “Desde o início, incentivamos o Fed a torná-los públicos”, diz Hallac.

Sob pressão, o Fed acabou liberando os contratos da BlackRock. Por serem baseados em um cronograma de pagamento extremamente complexo, é difícil avaliar exatamente quanto a BlackRock está ganhando, mas parece estar em torno de $ 200 milhões nos primeiros três anos de trabalho no A.I.G. e carteiras do Bear Stearns. Por dois meses de trabalho na carteira do Citigroup, a empresa ganhou US $ 12 milhões, de acordo com seu contrato com o Fed - embora a BlackRock diga que trabalhou por mais dois meses de graça. A BlackRock não divulga as taxas que cobra de seus outros clientes, então é impossível saber se o contribuinte dos EUA está, como afirmou Geithner, recebendo um desconto. Mas, dizem alguns banqueiros, as taxas são irrelevantes. “Larry teria aceitado esses contratos por nada”, disse um financista. “É sobre a marca, a estatura e os novos negócios que surgem disso.

Você não poderia colocar um preço sobre o valor desses contratos. ”

No trânsito

Há poucas dúvidas entre o establishment financeiro em Washington e Wall Street de que a BlackRock foi a melhor escolha para lidar com os problemas do governo. Mas a empresa também se beneficiou de uma notável falta de concorrentes. Alguns bancos de Wall Street - principalmente o Goldman Sachs - tinham capacidade para fazer essas tarefas, mas não havia como, diz Ken Wilson, eles receberem tantos contratos. Ele próprio um ex-banqueiro do Goldman, como Paulson, Wilson diz que nem o Fed nem o Tesouro poderiam ter concedido vários contratos do governo a empresas que estavam recebendo dinheiro de lona, ou a uma onde tantos altos funcionários do Tesouro trabalharam recentemente. Embora houvesse outros grandes gestores de dinheiro - incluindo Western Asset Management Company e Pacific Investment Management Company - que poderiam ter lidado com parte do trabalho do governo, eles não tinham uma vasta gama de conhecimentos como BlackRock.

O fato de Larry Fink estar “no trânsito” - que ele tinha relacionamentos de longa data com todos os jogadores envolvidos - era importante, mas, dizem alguns, não o problema principal. O que é mais significativo, eles afirmam, é o fato de que, em uma crise da magnitude do colapso de 2008, houve tantos jogadores que ajudaram a criar a bagunça - de bancos e reguladores a corretores de hipotecas e proprietários de casas - mas apenas alguns com a capacidade de ajudar a limpá-lo.

Como a BlackRock talvez se tornou grande demais para falir, o poder de Larry Fink nos mercados financeiros mundiais tornou-se, para muitos, a questão mais crítica. Com os trilhões de dólares que correm pela BlackRock, “um risco que precisa ser considerado é o impacto de ter tanto do mercado global influenciado por uma empresa, pela perspectiva de um homem”, diz um executivo sênior de um banco. E, como observadores apontam, apesar da percepção de que Fink não cometeu erros, houve alguns erros importantes. Houve forte apoio da administração do Lehman Brothers enquanto o banco estava implodindo, iniciado com a compra de um grande bloco de ações do Lehman pela BlackRock a $ 28 por ação, três meses antes da falência da empresa. E logo após o colapso do Bear Stearns, Fink aconselhou os investidores a colocarem seu dinheiro em dívidas mais arriscadas e de alto rendimento, pouco antes de o mercado despencar. A BlackRock, como Janet Tavakoli aponta, também contribuiu com sua parte para o atoleiro de ativos tóxicos - com cerca de US $ 8 bilhões em negociações de obrigações de dívidas colateralizadas que entraram em default em 2007 e 2008.

Mas o erro mais público e caro da BlackRock - para seus clientes, pelo menos - foi a compra do icônico complexo habitacional de Manhattan Stuyvesant Town e Peter Cooper Village, um negócio de US $ 5,4 bilhões que entrou em default no início de janeiro. Mesmo em 2006, quando a BlackRock e a empresa de desenvolvimento de Nova York Tishman Speyer compraram a coleção de 80 acres de 110 prédios na maior transação de imóveis residenciais da história dos Estados Unidos, o preço que pagaram, disse Craig Leupold, presidente da GreenStreet Advisors , foi considerado “surpreendentemente alto. Tudo teria que ter dado certo para que este negócio fizesse sentido em qualquer tipo de horizonte de investimento de curto prazo - digamos, 10 anos. ”

Logo após o default, BlackRock e Tishman desistiram do negócio, entregando a propriedade aos seus credores, no que foi amplamente percebido como um reconhecimento de que eles nunca recuperariam seu investimento. Hoje, os investidores que compraram participação no negócio também perderam seu dinheiro, incluindo os principais clientes da BlackRock - principalmente o California Pension and Retirement System (calpers) de US $ 200 bilhões, o maior fundo de pensão do país, que efetivamente perdeu US $ 500 milhões. Até o momento, os calpers estavam avaliando se deveriam ou não manter a BlackRock como consultora imobiliária.

Com a menção desses erros, Fink, que estava esparramado em sua cadeira, enrijece de repente. Sua voz adquire um tom áspero que só é fermentado por sua ansiedade visível.

“Quando você administra o dinheiro, comete erros. Você não será 100% perfeito. Nosso trabalho é minimizar esses problemas, cauterizá-los ”, diz Fink, levantando a voz. “Não somos perfeitos e nunca disse a ninguém que seríamos perfeitos. Nossos investidores tinham todas as informações que tínhamos e fizeram sua própria diligência. ” Ele exala profundamente. “Nossa divisão imobiliária está passando por dificuldades devido ao mau desempenho e estamos fazendo mudanças. Eu não me importo se toda a indústria explodir, nosso trabalho é fazer melhor do que a indústria, e não fizemos no mercado imobiliário ”, diz ele. “Eu não estou dando desculpas. Eu perco o sono com esses problemas. ” A perda de Stuyvesant Town foi “uma vergonha”, diz ele. Então sua voz cai para um sussurro. "Quero dizer, minha mãe recebe sua pensão de calpers."

A intensidade emocional de sua reação é surpreendente em um homem que dirige uma empresa global de vários trilhões de dólares, com 8.500 funcionários e uma capitalização de mercado em meados de fevereiro de cerca de US $ 40 bilhões. Mas Fink colocou todo o seu ser na BlackRock, diz um financista. “É a sua vida e identidade.” Se os passos em falso de BlackRock abalam tanto Fink, é em parte, dizem os amigos, por causa do passado. De fato, alguns ficam impressionados com o simbolismo da recente decisão de Fink de mover os escritórios executivos da BlackRock, incluindo os seus, para o prédio - e apenas um andar acima - onde ele havia trabalhado como comerciante no First Boston.

Vingança pode ser uma palavra forte demais para descrever o que impulsionou Fink, mas há certamente uma vantagem em como ele fala sobre Wall Street. Ele não esconde sua desconfiança no Goldman Sachs - “Ele odeia o Goldman”, diz um ex-sócio do Goldman - e, de fato, embora use a empresa para negociar, ele não os usa para bancos de investimento.

Ele tem um "problema moral" com os enormes bônus de Wall Street neste ano, questionando se o dinheiro deveria ter sido reinvestido na economia na forma de empréstimos ou dado aos acionistas. Particularmente, ele protestou contra as massivas campanhas de lobby dos bancos para acabar com a re-regulamentação financeira e disse que seria pecaminoso se tivessem sucesso.

Um “democrata de longa data”, Fink às vezes pode soar como um populista, o que ele não é. Embora ele não acredite que o resgate do governo em 2008 foi "justo" - "todos se beneficiaram, mas algumas empresas se beneficiaram desproporcionalmente" - ele também endossa Paulson e Geithner, que, diz ele, "sairão para a história como dois de nossos melhores secretários do Tesouro. ” Parte da raiva do público em Wall Street hoje é impulsionada pela necessidade de "externalizar o inimigo", diz ele. “Mas não gosto de apontar o dedo, porque sinto que foi a cultura da América que foi culpada. Estávamos vivendo gordos e felizes e todo o sistema era de excesso de especulação e alavancagem.

Talvez, voltando a conhecer o seu risco - como aconteceu comigo em First Boston - todos deveríamos ter perguntado por que as pessoas estavam ganhando tanto dinheiro. ”

O insider e o outsider: Larry Fink caminhou na linha tênue entre os dois por anos, e o enorme poder e sucesso de BlackRock devem muito a este ato de corda bamba. Amigos afirmam que ele é intensamente motivado a ser visto como importante. Mas não apenas importante, mais como o homem de chapéu branco vindo para o resgate. Embora ele insista: "Não tenho as habilidades necessárias para ser o próximo secretário do Tesouro" - o que não é exatamente um "não" - nos corredores do poder, se há de fato uma oligarquia americana hoje, parece que se Larry Fink quer ser o bom oligarca. Qual seria o ato definitivo da corda bamba.

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“Parece duvidoso se, de fato, a política de “Botas no rosto” pode continuar indefinidamente. Minha própria convicção é que a oligarquia governante encontrará maneiras menos árduas e perdulárias de governar e de satisfazer sua ânsia de poder, e essas formas serão semelhantes às que descrevi em Admirável Mundo Novo[uma verdadeira profecia publicada em 1932]. Na próxima geração, acredito que os governantes do mundo descobrirão que o condicionamento INFANTIL e a narco-hipnose são mais eficientes, como instrumentos de governo, do que as prisões e campos de concentração, e que o desejo de poder pode ser completamente satisfeito sugerindo às pessoas que amem sua servidão ao invés de açoita-los e chutando-os até à obediência. ” – Carta de Aldous Huxley EM 1949 para George Orwell autor do livro “1984”